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第一节 财务分析基本程序与步骤
财务分析的程序，亦称财务分析的一般方法，是指进行财务分析所应遵循的一般规程。可以归纳为四个阶段十个步骤。
一、财务分析信息搜集整理阶段
财务分析搜集整理阶段主要有以下三个步骤组成：
1．明确财务分析目的
只有明确了财务分析的目的，才能正确地搜集整理信息，选择正确的分析方法，从而得出正确的结论。
2．制订财务分析计划
在明确财务分析目的的基础上，应制订财务分析的计划，包括财务分析的人员组成及分工、时间进度安排、财务分析内容及拟采用的分析方法等。
3．搜集整理财务分析信息
二、战略分析与会计分析阶段
战略分析与会计分析阶段主要由以下两个步骤组成：
1、企业战略分析
企业战略分析通过对企业所在行业或企业拟进人行业的分析，明确企业自身地位及应采取的竞争战略。企业战略分析通常包括行业分析和企业竞争策略分析。
行业分析：一是行业的竞争程度，二是市场谈判或议价能力。
企业最重要的竞争策略主要有两种，即低成本竞争策略和产品差异策略。
企业战略分析是会计分析和财务分析的基础和导向，通过企业战略分析，分析人员能深入了解企业的经济状况和经济环境，从而能进行客观、正确的会计分析与财务分析。
2、财务报表会计分析
会计分析一般可按以下步骤进行：第一，阅读会计报告；第二，比较会计报表；第三，解释会计报表；第四，修正会计报表信息。
三、财务分析实施阶段
财务分析的实施阶段是在战略分析与会计分析的基础上进行的，它主要包括以下两个步骤：
1．财务指标分析
正确选择与计算财务指标是正确判断与评价企业财务状况的关键所在。
2．基本因素分析
四、财务分析综合评价阶段
财务分析综合评价阶段是财务分析实施阶段的继续，具体看来又可分为三个步骤：
1．财务综合分析与评价
2．财务预测与价值评估
财务分析不能仅满足于事后分析原因，得出结论，而且要对企业未来发展及价值状况进行分析与评价。
3．财务分析报告
财务分析报告是财务分析的最后步骤。它将财务分析的基本问题、财务分析结论，以及针对问题提出的措施建议以书面的形式表示出来，为财务分析主体及财务分析报告的其他受益者提供决策依据。
第二节 战略分析与会计分析
一、企业战略分析
(一)企业战略分析的内涵与作用
企业战略分析，其实质在于通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业自身地位及应采取的竞争战略，以权衡收益与风险，了解与掌握企业的发展潜力，特别是在企业价值创造或盈利方面的潜力。因此，企业战略分析通常包括行业分析和企业竞争策略分析。
(二)行业分析
行业分析的目的在于分析行业的盈利水平与盈利潜力，可分为两类：一是行业的竞争程度，二是市场谈判或议价能力。
1．行业竞争程度分析
一个行业中的竞争程度和盈利能力水平主要受三个因素影响：一是现有企业间的竞争；二是新加入企业的竞争威胁；三是替代产品或服务的威胁。
(1)现有企业间竞争程度分析。
第一，行业增长速度分析。
第二，行业集中程度分析。
第三，差异程度与替代成本分析。
第四，规模经济性分析。
第五，退出成本分析。
(2)新加入企业竞争威胁分析。
第一，规模经济性因素。
第二，先入优势的因素。
第三，销售网与关系网因素。
第四，法律障碍因素。
(3)替代产品或服务威胁分析。
2．市场议价能力分析
(1)企业与供应商的议价能力分析。影响企业与供应商议价能力的因素主要包括以下几种：
第一，供应商的数量对议价能力的影响。
第二，供应商的重要程度对议价能力的影响。
第三，单个供应商的供应量。
(2)企业与客户的议价能力分析。
主要体现在以下两个方面：
第一，价格敏感程度的影响。
第二，相对议价能力的影响。
(三)企业竞争策略分析
行业分析为我们指明了在行业中保持竞争优势和进入行业要考虑和注意的问题。而企业战略分析的关键在于企业如何根据行业分析的结果，正确选择企业的竞争策略，使企业保持持久竞争优势和高盈利能力。企业进行竞争的策略许许多多，最重要的竞争策略主要有两种，即低成本竞争策略和产品差异策略。
1．低成本竞争策略分析
低成本竞争策略是指企业能以较低的成本提供与竞争对手相同的产品或服务。
2．产品差异策略分析
产品差异策略是指企业通过其产品或服务的独特性与其他企业竞争，以争取在相同价格或较高价格的基础上获得更大的市场份额，取得竞争优势与超额利润。产品或服务差异包括：较好的产品或服务质量；较多的产品或服务类别；良好的销售或售后服务；独特的品牌形象。
应当指出，传统的竞争策略分析认为，低成本竞争策略和产品差异策略是相互排斥的。实际上，成功的企业在选择某一竞争策略时，不应完全忽视另一种竞争策略，即追求产品差异，不能忽视成本；追求低成本策略，不能完全忽视产品或服务差异。
二、会计分析技术
(一)会计分析的内涵与步骤
会计分析是财务报表分析的重要步骤之一。会计分析的目的在于评价企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。作用，一方面通过对会计政策、会计方法、会计披露的评价，揭示会计信息的质量；另一方面通过对会计灵活性、会计估价的调整，修正会计数据，为财务分析奠定基础，并保证财务分析结论的可靠性。
会计分析一般可按以下步骤进行：
1．阅读会计报告
2．比较会计报表
3．解释会计报表
4．修正会计报表信息
(二)水平分析法
水平分析法，是将反映企业报告期财务状况的信息(特别指会计报表信息资料)与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。水平分析法所进行的对比，一般而言，不是指单指标对比，而是对反映某方面情况的报表进行全面、综合对比分析，尤其在对会计报表分析中应用较多。因此，通常也将水平分析法称为会计报表分析方法。水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比，对比的方式有以下几种：
水平分析法是会计分析的基本方法。
(三)垂直分析法
垂直分析的基本点是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。会计报表经过垂直分析法处理后，通常称为同度量报表，或称总体结构报表、共同比报表等。一般步骤是：
第二，通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。
第三，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。
(四)趋势分析法
趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。
趋势分析法的一般步骤是：
第一，计算趋势比率或指数。一是定基指数，二是环比指数。定基指数就是各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数则是各个时期的指数是以前一期为基期来计算的。趋势分析法通常采用定基指数。
第二，根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性。
第三，预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况，研究其变动趋势或规律，从而可预测出企业未来发展变动情况。
下面举例说明趋势分析方法的应用。某企业2001--2005年有关销售额、利润、每股收益及每股股息资料见表3一l
从上面趋势分析表可看出，该企业几年来的销售额和每股股息在逐年增长，特别是2001年和2002年增长较快；税后利润和每股收益在2002年和2003年有所下降，2004年和2005年有较大幅度增长。总体状况看，企业自2001年以来，2002年和2003年的盈利状况有所下降，2004年和2005年各项指标完成的都比较好；从各指标之间的关系看，每股收益的平均增长速度最快，高于销售、利润和每股股息的平均增长速度。企业几年来的发展趋势说明，企业的经营状况和财务状况不断改善，如果这个趋势能保持下去，2006年的状况也会较好。
第三节 比率分析与因素分析
一、比率分析法
(一)比率分析法的定义
比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。
比率分析的形式有：第一，百分率，如流动比率为200％；第二，比率，如速动比率为l：1；第三，分数，如负债为总资产的1／2。
比率分析以其简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛采用
(二)比率分析指标
第一，按分析主体或目的划分的比率。
按财务分析主体的观点或目的的不同，财务分析的比率可分别从投资者、债权者、经营者及政府管理者角度进行划分：
1．从投资者观点看的财务比率
投资者主要关心投资的保值增值、企业盈利能力的大小及投资风险性等。主要比率有：(1)销售利润率；(2)营业成本利润率；(3)总资产报酬率；(4)净资产利润率；(5)资本收益率；(6)资本保值增值率；(7)股票价格与收益比率；(8)每股股利；(9)股价市场风险；(10)股利支付率
2．从债权者观点看的财务比率
债权者主要关心其债权是否能及时、足额收回。(1)流动比率；(2)速动比率；(3)资产负债率；(4)负债对所有者权益比率；(5)存货周转率；(6)应付款周转率；(7)销售利润率
3．从政府管理者观点看的财务比率
政府管理者主要关心企业对社会的贡献情况和积累情况。(1)社会贡献率；(2)社会积累率；(3)产品销售率
4．从经营者观点看的财务比率
企业经营者关心企业各方面的生产经营情况和财务状况，上述各种比率都是经营者所应关心的。他往往站在企业整体立场上，既要考虑企业外部的需要，又要注意内部经营管理的要求。
第二，按分析内容划分的比率。
按分析内容划分的比率，是站在企业整体立场上，或者说是站在企业经营者的立场上，根据不同的管理目的和要求产生的。几种主要的划分方法是：
1．方法一
这种比率划分方法是将比率分为营业评价比率、流动性评价比率、外债风险评价比率和股本收益评价比率四种。
2．方法二
这种比率划分方法是将比率分为流动性比率、盈利性比率、长期偿付能力比率和市场检验比率。
3．方法三
4．方法四
这种比率划分方法是将比率分为盈利性比率、投资收益率、活动性比率、流动性比率、偿债能力比率。
第三，按财务报表划分的比率。
按财务报表划分的比率，主要可从资产负债表比率、利润表比率、现金流量表比率以及资产负债表与利润表和现金流量表结合比率等几方面加以说明。
1．资产负债表比率
2．利润表比率
①销售利润率；②营业成本利润率；③成本费用利润率；④营业收入成本率；⑤利息保障倍数。
3．现金流量表比率
4．资产负债表与利润表结合比率
5．资产负债表与现金流量表结合比率
6．利润表与现金流量表结合比率
(三)标准比率
标准比率是比率分析法比较中最常用的比较标准。
在比率分析中，标准比率的计算方法有三种：
1．算术平均法
这种方法在计算平均数时，无法消除过高或过低比率对平均数的影响，从而影响比率标准的代表性。因此，有人在计算平均数时选择中间区域，计算时首先将企业按比率大小排列如下
2、综合报表法
综合报表法是指将各企业报表中的构成某一比率的两个绝对数相加，然后根据两个绝对数总额计算的比率。仍以上例]12个企业为例，有关资料如下
3．中位数法
可见，比率在上界的25％，表示企业有很好的盈利能力；在下界的25％，表示企业盈利能力较差；比率在中位数的50％，说明企业有良好的盈利能力，而在上中位数表示盈利能力较强，在下中位数表示盈利能力一般
(四)比率分析法的局限性(选择或简答)
不足：第一，比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；第二。很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；第三，比率给人们不保险的最终印象；第四，比率不能给人们会计报表关系的综合观点
