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第四节资本的收缩
    资本收缩也是资本运营中的重要组成，其典型的方式主要有剥离和分立两种。剥离和分立并非像过去人们所认为的那样，是公司经营失败的标志，而是公司发展的一项合理的战略选择。通过剥离和分立的方式，可以使公司所拥有的资产达到更有效的配置，从而可以提高公司的资产质量和资本的市场价值。
    一、剥离
    (一)剥离的类型
    剥离是指公司将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司，并取得现金或有价证券的回报。
    1．剥离可以划分为不同的类型，按照剥离是否符合公司的意愿，剥离可以划分为自愿剥离和非自愿剥离或被迫剥离。
　　2．按照剥离业务中所出售资产的形式，剥离又可以划分为出售资产、出售产品生产线、出售子公司、分立和清算等形式。
　　(分立可以看作是一种特殊形式的剥离，是指在法律上和组织上将一个公司划分为两个独立的实体。清算是指将一个公司或其拥有的一个业务部门的全部资产零碎地而不是作为一个整体来出售，并将所取得的现金分配给股东。当出售一个公司的资产所得超过其所发行的证券的市场价值时，清算对证券持有人来说可能是最有利的资产处理方式。)
    (二)剥离的动因(6个)
    1．改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值。
    2．满足公司的现金需求。
    3．满足于经营环境和公司战略目标改变的需要。
    4．甩掉经营亏损业务的包袱。
    5．消除负协同效应。
　　6．政府根据反托拉斯法强制公司剥离一部分资产或业务。   
　　六个动因中，既有经济方面的原因，也有组织、经营和政府方面的原因。事实上，一个公司作出剥离部分资产或业务的决策，很少仅是由于某一单个的原因引起的，通常都要涉及到相互关联的多个因素，这些因素可能是同时存在，也可能是相继发生的。因此，公司管理人员在作出剥离决策时，应该综合考虑这些因素。
 (三)剥离方案的实施
    在公司作出一项剥离方案后，接下来的任务就是如何实施这一决策，公司实施一项剥离方案通常包括以下一些过程：
    1．选择公司内部的参与人员或聘请外部专业顾问。
    2．准备一份剥离业务的备忘录。
    3．确定可能的购买者。
    此外，在实施一项剥离方案时一定要牢记以下两点：
　　(1)在整个剥离的实施过程中，公司要保持关键管理人员的稳定。
    (2)在剥离方案的实施过程中，公司的管理班子应该像没有作出剥离决策一样，继续正常地经营将要被剥离的业务.
    二、分立
    (一)分立的含义
    分立是指一个公司通过母公司在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这会形成一个与母公司有着相同股东的新公司。在分立过程中，不存在股权和控制权向第三者转移的情况，因为，现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。
    分立可以被看作是一种特殊形式的剥离，但是纯粹的分立与剥离之间又存在着区别。在分立中，投资者(股东)对原有公司中的一组特定业务取得了更大的控制权，因为他们在新公司(过去的子公司)中直接持有股票。新公司有着独立的法人地位，有其自己的管理队伍，投资者也可以直接选择合适的管理人员来管理这些特定的资产。最重要的是要认识到，在分立中不存在涉及各利益主体之间的现金或证券的支付，而这种支付在剥离中通常是会发生的。
　　除上文提到的纯粹的分立外，分立往往还有多种形式的变化，包括并股和拆股。
    (二)分立的动因与效应
    公司分立的动因与效应往往是联系在一起的
　　1．分立可以满足公司适应经营环境变化的需要。  
　　 2．分立与剥离一样，可以通过消除“负协同效应”来提高公司的价值。
    3．分立能够更好地把管理人员与股东的利益结合起来，因此可以降低代理成本。
    4．分立可以帮助公司纠正一项错误的兼并。
　　5．分立可以作为公司反兼并与反收购的一项策略。
    6．分立有利于公司更好地适应和利用有关法规和税收条例。

单项选择题
1、下列属于企业扩张的形式是(    )
A．企业收购    B．企业剥离    C．企业清算     D．企业分立
答案：A

2、下列不属于分立的动因是(    )
A．分立可以通过消除负协同效应来提高公司价值   B．分立可以帮助公司纠正一项错误的兼并
C．分立可以作为公司反兼并与反收购的一项策略  D．分立形成的新公司拥有与母公司不同的新股东
答案：D
多选题
下列关于剥离与分立的论述，正确的是(  )(  )(  )(    )(  )
A．分立可看作是一种特殊形式的剥离
B．剥离和分立是公司经营失败的标志
C．剥离和分立有利于公司弥补并购决策失误
D．剥离和分立有利于公司调整战略
E．剥离和分立可提高公司的资源利用效率
答案：ACDE
判断改错题
分立是公司经营失败的标志。(    )
答案：错
分立并非像过去人们所认为的那样是公司经营失败的标志，而是公司发展的一项合理的战略选择。