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2．确定最佳资本结构的方法
(1)加权平均资金成本比较法。只需将各方案的加权平均资金成本进行比较，其中最低综合资金成本的筹资方案所形成的资本结构就是最佳的资本结构。这种方法通常在原始筹资方案的选择上广泛运用。
现准备筹集资金100万,
方案一:40万向银行借款,银行借款利率10%,T=40%,60万发行股票,股票个别资金成本12%,
方案二:50万发行债券,债券利率12%,50万发行股票,股票个别资金成本12%
解:
方案一:加权平均资金成本:40%×10%(1-40%)+60%×12%=9.6%
方案二: 加权平均资金成本:50%×12%(1-40%)+50%×12%=9.6%
两方案相同
如债券利率变为11%时, 加权平均资金成本:50%×11%(1-40%)+50%×12%=9.3%,故此时应用第二方案。
(2)无差别分析法。无差别分析法是用来分析不同筹资方式下的自有资金利润率，自有资金利润率=（EBIT-I）（1-T）/自有资金，从中找出最佳资本结构的方法。
比如，某股份有限公司要筹资金100万元，有两种筹资方案可供选择，甲方案全部以普通股筹资,没有负债，也就没有利息，乙方案中普通股和债券筹资各一半，债务利率10%。两方案在不同的税息前利润下它们的税后自有资金利润率关系如图4—2所示。
自有资金利润率=（EBIT-I）（1-T）/自有资金
甲自有资金利润率=EBIT（1-T）/100
乙自有资金利润率=（EBIT-5）（1-T）/50
当企业税息前利润为A（此题为10万元）时，甲、乙两方案都能带来相同的税后自有资金率，各方案所形成的资本结构对税后资本利润率的影响没有差别。但如果税息前利润大于A，则乙方案的税后资金利润率高于甲方案，这时选择乙方案合适；如果税息前利润小于A，则选择甲方案更合适。
或用每股收益EPS=（EBIT-I）（1-T）/N
例:企业现有资金100万元,其中银行借款40万元,借款利率10%;股票60万元,每股10元,共6万股.现企业准备增资50万,有两种方案
1)发债,债券利率12%;
2)发行股票,每股10元,共5万股,如已知T=40%,
问发债还是发股票
解:
1)发债时EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=( EBIT-4-6)(1-T)/6
2)发股票时EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=( EBIT-4)(1-T)/(6+5)
解方程得EBIT=17.2万元即,如EBIT大于17.2宜发债,否则发股票
(五)资本结构的调整
一般说来，经公司设立筹划确定的初始资本结构，在当时是合理的，但企业经营后，由于生产销售、贷款回笼、经营管理、市场变化等变动，可能导致资产负债比例过高或过低、流动负债比例失调，影响企业正常经营，必须对其进行调整，要进行调整就需在公司资产、自有资本、长期负债和流动负债上进行存量调整和增量调整。
存量调整就是在企业现有资产规模下对现存的自有资本与负债进行结构转化、内部重组，以实现资本结构趋于合理。具体调整的方法有：
(1)提前偿还旧债，适时举新债。
(2)调整长、短期债务的结构，降低短期支付压力。
(3)在不改变企业总资产规模的情况下，实施债转股，以降低负债比例。
增量调整是指通过追加或缩减资产数量来实现资本结构合理。调整的办法有：
(1)在资产负债比例过高，但偿债压力正常，且又需追加资金供应的情况下，增发配售新股，增加自有资本。
(2)在资产负债比例过低，且公司资金需求下降的情况下，经批准可以缩股减资或回购注销流通股份。
(六)资本结构理论的几点启示
启示一：对股份公司来说，要认识到增加负债资本的比重能够给公司带来更高的资本收益，重视负债的财务杠杆作用。（可多举债）
启示二：对中小型企业来说，要不断提高企业自有资本的比重，这样能够提高企业经营安全性，要重视负债过度引起的财务风险。（增加自有资本）
单选题:
1、资本结构的MM理论属于( )
A．筹资理论 B．投资理论 C．损益及分配理论 D．资本运营理论
答案：A
2、最佳资本结构在企业实际工作中应是( )
A．一个标准 B．一个根本不存在的理想结构 C．一个区间范围 D．一个可以测算的精确值
答案：C
3、调整企业资本结构并不能降低( )
A．资本成本 B．财务风险 C．经营风险 D．总杠杆系数
答案：C
多选题
确定最佳资本结构的方法有( )( )( )( )( )
A.内含报酬率 B.加权平均资金成本比较法 C.无差别分析法
D.差量分析法 E.移动平均资金成本比较法(2012年10月)
答案：BC
例：名词解释：
存量调整
答案：存量调整就是在企业现有资产规模下对现存的自有资本与负债进行结构转化、内部重组，以实现资本结构趋于合理
